12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的(de)经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但(dàn)是他(tā)也不能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实(shí)经(jīng)历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业(yè)务时，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的(de)接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们(men)还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人(rén)不(bù)足(zú)够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东(dōng)和(hé)公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领(lǐng)域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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