自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平(píng)的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益(yì)基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在(zài)定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动都会反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场先生态(tài)度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四(sì)季度末的(de)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大(dà)的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择(zé)时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹