财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅(fú)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能(néng)单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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