调(diào)油逻辑提振成(chéng)本价格，从而能够推升芳烃价(jià)格，去(qù)年(nián)二季度(dù)芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的(de)步调明显不一。期货(huò)日报(bào)记者(zhě)观(guān)察(chá)到，同为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合(hé)约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在于两方面，一方(fāng)面由于近期原油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货(huò)分析师(shī)郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于欧美的(de)滞涨格(gé)局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退(tuì)的预期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补(bǔ)前期(qī)缺口后继续下行，对于化工特别是(shì)与(yǔ)之相(xiāng)关性相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差(chà)出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓，使得市(shì)场对于(yú)美国调(diào)油(yóu)需求(qiú)的预期边(biān)际弱化(莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思huà)，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解到，美国(guó)夏油对于(yú)辛烷值的需求支(zhī)撑起了(le)芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间(jiān)在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货(huò)能化(huà)组组长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示，发生(shēng)这一(yī)现象的原(yuán)因更多是始于路径依赖，去年极端的(de)调油(yóu)行情使得市(shì)场预期今(jīn)年(nián)调(diào)油逻辑发生的概率仍较大，调油(yóu)商提前准备(bèi)原料运往美(měi)国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑是调油(yóu)实实在在发(fā)生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉(lā)升(shēng)；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当(dāng)前美湾(wān)芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制(zhì)芳(fāng)烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃(tīng)调油逻辑与去年在(zài)细节与节奏上(shàng)又(yòu)有(yǒu)差异(yì)，主要体现在去年(nián)5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值调油料(liào)的短缺没有(yǒu)提早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季来临后行(xíng)情一触即发，而经历(lì)过(guò)去年的大幅波动(dòng)，随后调油商(shāng)对于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚(yà)价差一直保持相(xiāng)对(duì)高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美(měi)国创造套利空间，同时我们从去年四季(jì)度(dù)至今韩国出口美国(guó)芳烃(tīng)的数量保持相对高位(wèi)可以一窥究竟(jìng)。叠(dié)加(莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预(yù)期(qī)，今(jīn)年市场的调油逻辑在3月(yuè)份(fèn)就启(qǐ)动，提早(zǎo)并迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启动，这明显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后(hòu)就(jiù)处于高位徘徊的(de)状态，意味着调油逻(luó)辑已经(jīng)在芳(fāng)烃上提早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达(dá)期货分析师韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势存在着(zhe)节奏(zòu)的差异(yì)，去年5月(yuè)份是是炒(chǎo)作调油需求的主(zhǔ)要时期，而今年市场提前到(dào)3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应该(gāi)不及去年(nián)。“去年(nián)受(shòu)俄乌冲(chōng)突(tū)影响，欧美地区(qū)成品油供需(xū)突然变得(dé)紧张，油(yóu)品裂解(jiě)利润(rùn)非常(cháng)好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问(wèn)题是欧美经济下行压(yā)力较(jiào)大，油(yóu)品需求面临走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份市场(chǎng)因炒(chǎo)作调油需求(qiú)大(dà)幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后，油(yóu)品利润却回落(luò)，并拖累(lèi)形(xíng)成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由于俄(é)乌(wū)冲突(tū)导致原油的出口受(shòu)限以及疫情影响下美(měi)国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无法匹配，从(cóng)而导致了美亚套(tào)利(lì)窗(chuāng)口的(de)打开，亚洲(zhōu)芳烃(tīng)运(yùn)往美(měi)国，原料(liào)端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今(jīn)年看工厂(chǎng)对于调油行(xíng)情(qíng)有所(suǒ)准备，整体缺(quē)量(liàng)需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美国出(chū)行旺季下调(diào)油需求被赋予(yǔ)期(qī)待，然而有了去年二季度调(diào)油需求增加下亚美套利利润可(kě)观的经验，部分工厂提前(qián)跟美(měi)国工厂(chǎng)签订了长(zhǎng)约(yuē)，今年(nián)的(de)出口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩(hán)国运往美国的(de)芳(fāng)烃(tīng)出(chū)口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业签(qiān)订合同多采用FOB模(mó)式(shì)，便于其在(zài)窗口打开后(hòu)及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值(zhí)观(guān)察今年调油大概率仍(réng)将发生，但是整体对于(yú)芳烃价(jià)格的提振高度将极大可能(néng)不(bù)如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来(lái)国际油(yóu)价(jià)波动加剧，近期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解价(jià)差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在(zài)对(duì)未来需求的不确定(dìng)和经济可能(néng)衰退的(de)背景下调油需求出现了(le)不稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈(chéng)现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面在恒(héng)力石(shí)化(huà)和(hé)嘉通能源两套(tào)年产能共(gòng)500万吨新(xīn)装置投产和(hé)下游消(xiāo)费走弱的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月(yuè)淄博俊辰(chén)50万吨新装置投(tóu)产(chǎn)下北方(fāng)低价货源(yuán)冲击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成品(pǐn)库存(cún)偏高的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存及(jí)上游(yóu)纯苯港口(kǒu)库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化(huà)，但是(shì)现在还没(méi)有真(zhēn)正进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如果(guǒ)5月下旬开(kāi)始美国(guó)汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高(gāo)位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背景下，成品油消(xiāo)费的(de)成色或较预期大打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油(yóu)的价(jià)差高点(diǎn)已(yǐ)经看到，调油逻辑再继(jì)续大幅(fú)发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换(huàn)月，市场的交易重心转向(xiàng)了(le)2309 合约(yuē)，在距离9月相对较长的(de)时间下市(shì)场(chǎng)博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰(rǎo)动(dòng)对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯下(xià)游品种中除了苯胺盈利之外其他下游(yóu)盈利(lì)性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同(tóng)样面(miàn)临成品库(kù)存偏高(gāo)和(hé)利润不佳(jiā)的(de)局(jú)面(miàn)，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压力(lì)，短期来看价格向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思