财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河(hé)和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地(dì)区(qū)的销售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本(běn)土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(shè)及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进(jìn)一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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