随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系néng)力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经(jīng)济(jì)政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持(chí)权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行(xíng)了(le)分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的(de)行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低(dī)”类(lè耐克品牌和乔丹品牌是什么关系i)资(zī)产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期(qī)进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资(zī)端(duān)关(guān)注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的(de)部(bù)分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断(duàn)寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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