申万一级(jí)的半导体(tǐ)行业涵卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗盖消费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中市值权重(zhòng)最大的是(shì)半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展的(de)重点领域，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品国产(chǎn)替(tì)代化、未来前景广阔(kuò)等特点，也因此成为(wèi)A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等(děng)5家(jiā)企业市值在(zài)1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪深300企业数量(liàng)达到(dào)16家，无论是头部千亿(yì)企业数量还是(shì)沪深300企业数量，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快速发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研(yán)发的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖子等(děng)因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑(huá)，伴随库存风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模创新(xīn)高(gāo)，三方面因素致(zhì)前5企业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来(lái)看，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但(dàn)半(bàn)导体行业(yè)上市公(gōng)司的营收集(jí)中度却在下(xià)滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业(yè)，2018年长电科(kē)技、中芯(xīn)国(guó)际(jì)5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占(zhàn)比下滑(huá)，或(huò)主要由三方面(miàn)因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头(tóu)部企业营收增速放(fàng)缓(huǎn)，低于行业(yè)平(píng)均增(zēng)速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居(jū)前的企业不断上市，并在(zài)资(zī)本助力之下营(yíng)收快速增(zēng)长。三是(shì)当半导体(tǐ)行(xíng)业处于国产(chǎn)替代(dài)化、自主研(yán)发(fā)背景下的(de)高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收(shōu)高速增(zēng)长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的归母(mǔ)净利润增(zēng)速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企(qǐ)业净利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归(guī)母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看(kàn)，芯原股份(fèn)涵盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定(dìng)制技术、丰富(fù)的(de)IP储备(bèi)以及强大的(de)设计能(néng)力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原(yuán)股(gǔ)份以455.32％的(de)增速(sù)位列半导体行(xíng)业之(zhī)首，公(gōng)司利润(rùn)从(cóng)0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份(fèn)2022年净利润体量排名行业(yè)第92名(míng)，其较快增速与低(dī)基数效应(yīng)有(yǒu)关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导体行业经营风险分析时，发(fā)现存货(huò)周转率反映(yìng)了分立器(qì)件、半导体设备等(děng)相关产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下(xià)滑，意味产品流通速(sù)度(dù)变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经营(yíng)造成负面影响。卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的(de)存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势(shì)，2022年(nián)降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周(zhōu)转率这(zhè)一(yī)经(jīng)营风(fēng)险指标反(fǎn)映行业是否(fǒu)面临库(kù)存(cún)风险，是否出(chū)现供过于求(qiú)的(de)局面，进而对(duì)股价表现有参考意义。行业(yè)整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率(lǜ)中位数(shù)和行业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体(tǐ)行业存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同比下滑的116家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数据说明存(cún)货质量下(xià)滑的企(qǐ)业(yè)，股价(jià)表现(xiàn)也往(wǎng)往更(gèng)不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现较差的10大企业

卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗gn="right">　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公司(sī)整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主研发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分(fēn)芯(xīn)片元件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中(zhōng)也说明了与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高的臻镭(léi)科技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较(jiào)大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数企业(yè)研(yán)发费用增长四成，研发(fā)占比不(bù)断提升

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场(chǎng)卡(kǎ)脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研(yán)发上行趋势的背(bèi)景下，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业需要不(bù)断通过研发投入，增加企业(yè)竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业(yè)研发费(fèi)用中位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据表明2022年半数(shù)企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费(fèi)用(yòng)同比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技(jì)和(hé)海光(guāng)信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿(yì)元(yuán)以上(shàng)居前。综合研发费用(yòng)增长率和增(zēng)长金额(é)，海光信(xìn)息、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞(ruì)浦(pǔ)等企(qǐ)业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推出(chū)了(le)国(guó)内首款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英(yīng)谐振器产业化”项(xiàng)目顺(shùn)利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用占营(yíng)收比重来看，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强(qiáng)，重(zhòng)视资(zī)金投入(rù)。研发费用(yòng)占(zhàn)比20％以(yǐ)上(shàng)的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在(zài)3亿元(yuán)以上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡在众多行业领(lǐng)域中(zhōng)的头部公(gōng)司实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

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