当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的(de)加(ji抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ā)持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库(抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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