在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金(jīn)最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的(de)基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石利益导向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石热时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期时，投(tóu)资者的(de)心态(tài)会受到一定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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