射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以enjoy可数吗，joy可不可数上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同enjoy可数吗，joy可不可数(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射(enjoy可数吗，joy可不可数shè)频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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