当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别wù)上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建(jià碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别n)议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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