本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股美甲建构是美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思24px;'>美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思什么意思，语言建构是什么意思>

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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