北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(m王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔(王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管要(yào)求下应(yīng)披(pī)露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关(guān)部(bù)门积(jī)极地进行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时(shí)候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标(biāo)。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会(huì)存(cún)在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们改变了(le)很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货(huò)币失去信心(xīn)，他(tā)们的(de)行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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