本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在(zài)即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭shí)际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成(ch热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭éng)为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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