一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大(dà)幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估值仍处于历(lì)史平均水平(píng)附近。2）与此同时(shí)，能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开(kāi)在(zài)即(jí)的第三届(jiè)“一带一路”国际(jì)合作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上升(shēng)为国家战(zhàn)略(lüè)，相关政(zhèng)策密(mì)集出(chū)台(tái)。今(jīn)年(nián)国(guó)务(wù)院改组又新设国家数(shù)据(jù)局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设(shè)施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币(bì)升值(zhí)的全年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依(yī)赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在(zài)国内市场的(de)方(fāng)向之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢>

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外(wài)，当(dāng)前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持的战略性产业之(zhī)一，近年来经历了行业(yè)调(diào)整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在(zài)改(gǎi)善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整(zhěng)合和产(chǎn)能优化之下(xià)，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济增速下(xià)行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及(jí)确(què)定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投(tóu)资人回(huí)报，多(duō)家(jiā)公(gōng)司(sī)发布股东回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比例以及承(chéng)诺未(wèi)来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投(tóu)资(zī)的政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当(dāng)前(qián)银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空间较(jiào)大(dà)。

　　肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢

　　风险提示

　　关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。

　　来源：兴证策略(lüè)