A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点领略的意思催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也领略的意思预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心(xīn)已领略的意思转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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