财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷(dài)衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委<过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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