国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省Medical staff可数吗，stuff硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的(de)基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(sMedical staff可数吗，stuffhì)场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储Medical staff可数吗，stuff(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对贵(guì)金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局(jú)。

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