财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析。

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