财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

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