随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上(sh一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克àng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投(tóu)资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一季(jì)度新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的(de)策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jì一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克n)期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价(jià)值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地(dì)域的(de)投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对于业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以下一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以及(jí)一带(dài)一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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