当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全(quán)利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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