用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第(dì)二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利(lì)下滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价大(dà)涨的同(tóng)向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季(jì)最(zuì)大(dà)亏损

　　净利(lì)连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发(fā)布(bù)2023年(nián)第一季度(dù)报告，一季度实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)14.75亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公(gōng)司(sī)股东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发(fā)布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年(nián)创(chuàng)下净利11.8亿元的(de)历史最高(gāo)点(diǎn)之后(hòu)，用友网络连续(xù)第三年净利下(xià)滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史新高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不(bù)少机(jī)构参(cān)与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当时，在(zài)定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了(le)定增(zēng)，投入(rù)资金(jīn)约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之(zhī)后(hòu)，用友网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市(shì)场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季度(dù)业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用(yòng)友(yǒu)网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三(sān)季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌(diē)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义。

　　云(yún)服(fú)务转型(xíng)第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过(guò)财务软件服(fú)务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信(xìn)息(xī)化，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企(qǐ)业级(jí)服(fú双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义)务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了(le)完全基于互(hù)联网架构的企业(yè)互联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财务(wù)云、人力(lì)云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领(lǐng)域云(yún)上(shàng)线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云(yún)平(píng)台(tái)及(jí)领域服务快(kuài)速(sù)发展，第二个(gè)阶段(duàn)的(de)统一底座和服(fú)务融(róng)合(hé)。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的(de)规(guī)模研(yán)发(fā)和持续(xù)迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进入新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从公司业务(wù)占(zhàn)比来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)网络云服务(wù)转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百(bǎi)分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友却(què)还(hái)是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出(chū)华为将在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自用(yòng)，并不一定(dìng)会面向(xiàng)外(wài)部(bù)市场(chǎng)提供(gōng)高端(duān)ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场(chǎng)的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润也(yě)在同时(shí)逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅(fú)远(yuǎn)高(gāo)于营收增(zēng)幅。对应到股价(jià)上，在此期(qī)间，用友网络(luò)股价大(dà)涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第(dì)二阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏(tà)步(bù)不前，净利润(rùn)却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长(zhǎng)王文京(jīng)在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市值还是有(yǒu)很大的提(tí)升空间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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