随(suí)着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大(dà)。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提(tí)振与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信姜子牙活了多少岁用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除(chú)了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低(dī)估值价值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化(huà)，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的(de)持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点姜子牙活了多少岁关注一(yī)季(jì)报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低了深(shēn)度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益(yì)资(zī)产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代的(de)科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端(duān)关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成(chéng)份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度(dù)有望随(suí)着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块的(de)成长空(kōng)间。

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