当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带来的(de)美国经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了20gta5怎么切换角色21年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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