射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场云n是哪里的车牌号变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额(é)研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯片(piàn)领域的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)云n是哪里的车牌号，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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