财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这次(cì)事(shì)件有关的一(yī)个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委(wěi)员会一致(zhì)投票通过(guò)了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次级(jí)债的(de)持(chí讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意)有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常等于(yú)参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损(sǔn)失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今(jīn)年2月得(dé)出“不(bù)宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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