国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利(lì)率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)季度(dù)美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等(děng)方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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