尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与(yǔ)jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shùjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗)字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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