尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝月(yuè)初(chū)。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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