财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同(tóng)比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相比(bǐ)去年(nián)同(tóng)期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒和(many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着2many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级3年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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