财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股银行的(de)平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估(gū)值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为(wèi句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思)1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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