金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了(le)70%。

中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子c="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿港元蒸发！珍酒李渡(dù)上市惨遭开门黑(hēi)，私募(mù)巨(jù)头(tóu)浮(fú)亏超22亿港元，发(fā)生(shēng)了什(shén)么(me)？">

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴向中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下(xià)共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端(duān)的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村(cūn)转(zhuǎn)移到(dào)城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方(fāng)让我们拭(shì)目以待(dài)。

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