近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银(yín)行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来(lái)自(zì)焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因(yīn)国(guó)内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价(jià)将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读出。焦炭本周供减(崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读jiǎn)需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量(liàng)依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般(bān)的崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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