财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜份(fèn)会(huì)议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜)含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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