当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂是顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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