5月10日，有消(xiāo)息称部分(fēn)银(yín)行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对(duì)公业(yè)务，而通知(zhī)存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟下调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了(le)招商(shāng)基金研究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部(bù)总经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固(gù)定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基(jī)金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大(dà)背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负(fù)债成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行(xíng)。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金报(bào)记者：四大国有银(yín)行为何下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经(jīng)营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不(bù)断(duàn)下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企业(yè)固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限有利于对公客(kè)户(hù)留(liú)存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业和(hé)居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下(xià)降导致存(cún)款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存款市场供需关(guān)系(xì)发生了变(biàn)化，降(jiàng)低(dī)了(le)银(yín)行高吸(xī)揽(lǎn)储的必(bì)要(yào)性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合(hé)各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负(fù)债成本(běn)，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款利(lì)率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是大(dà)行和(hé)股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速(sù)了中小银(yín)行存款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年(nián)的经济背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率可(kě)以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压(yā)缩，银(yín)行经(jīng)营压(yā)力增大(dà)，调(diào)整存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期(qī)银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽(hū)略了(le)这些介于(yú)活期(qī)和定期存款之间的(de)存款的利率调(diào)整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市(shì)银(yín)行整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率下(xià)调可以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息(xī)差(chà)，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企业贷(dài)款也(yě)在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅(fú)度(dù)较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当(dāng)务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续主动下调(diào)存(cún)款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。因(yīn)此银(yín)行(xíng)降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的(de)发(fā)债主体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央(yāng)行的(de)政策(cè)利率(lǜ)、基(jī)准利率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意(yì)义(yì)的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍面临(lín)内生动(dòng)力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期(qī)调整政策利(lì)率的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但仍会(huì)维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下(xià)调要看实(shí)体经济复苏(sū)的(de)情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否进一步(bù)下调(diào)要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机(jī)制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维(wéi)持(chí)低(dī)位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融(róng)资成(chéng)本(běn)下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制商业银行的定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方面日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去(qù)持续(xù)推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避险需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压力(lì)不大的(de)基础上，银行自身也有动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面银行息差压力大(dà)是(shì)普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调(diào)整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另(lìng)一(yī)方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资(zī)金集(jí)中在银行存(cún)款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调(diào)降(jiàng)通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次(cì)下调将引导银行的(de)对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本(běn)次(cì)下调(diào)对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市(shì)场(chǎng)降息(xī)预期升温，但(dàn)大概(gài)率(lǜ)落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客(kè)户在商业(yè)银行的(de)活期类(lèi)存款收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存款收(shōu)益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一(yī)方面(miàn)有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低(dī)了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存(cún)款的(de)比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低(dī)银(yín)行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负(fù)债及(jí)经营压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力增强，进一步(bù)打开了(le)资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金(jīn)日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗报：未来存款利率是否(fǒu)还有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下降的空(kōng)间(jiān)？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利(lì)率的非对称(chēng)下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下调(diào)存(cún)款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非(fēi)对(duì)称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经营性质的(de)票息资(zī)产，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化(huà)，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续推(tuī)动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下调带动(dòng)流(liú)动性继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有可(kě)能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利(lì)好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货(huò)币政策(cè)基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意(yì)味(wèi)着(zhe)当前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利(lì)率就必须进行对等(děng)下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)应该如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及安全性。在存(cún)款利率(lǜ)下降的背景下，短债基(jī)金(jīn)以及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一(yī)定流动(dòng)性的(de)同时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财(cái)产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)适(shì)中投资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用(yòng)利(lì)差(chà)，都(dōu)回到了(le)较低(dī)历史分位数(shù)水平，虽(suī)然(rán)债市(shì)多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环(huán)境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择(zé)防守类(lèi)型的(de)产品，规(guī)避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金，而短债基(jī)金中要(yào)选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回(huí)撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行(xíng)业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面(miàn)临低(dī)利(lì)率环境(jìng)，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专(zhuān)业知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的(de)人士(shì)可通过理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品。

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