在华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的(42周是几个月，42周是几个月保质期de)比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于(yú)商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说(shuō)明(42周是几个月，42周是几个月保质期míng)这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御性(x42周是几个月，42周是几个月保质期ìng)股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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