在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美(měi)国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的(de)起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Sav皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表ita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来(lái)的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的(de)计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化(huà)基(jī)金继续(xù)抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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