射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(s坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗hì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智(zhì)微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(du坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗ō)家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯(xī坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗n)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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