5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持续处于低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药(yào)板块是(shì)否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音ong>基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收与去年同期(qī)相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业(yè)的经营(yíng)数(shù)据来看，除去创范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音新药和(hé)疫情受益细分领域，医药(yào)板块(kuài)中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到(dào)预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增量大(dà)部(bù)分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为(wèi)什么，国(guó)内的医(yī)疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快。首先(xiān)，结构性的(de)分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必(bì)须(xū)要给创新留出空(kōng)间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的(de)年化营收增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要(yào)实现高速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求(qiú)的新基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今(jīn)年医药(yào)投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的(de)综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的(de)工作(zuò)中，将继续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完成预(yù)期(qī)的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基层医疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发(fā)展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医(yī)改政(zhèng)策(cè)频频出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持优质医疗资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基(jī)础设施(shī)建设的背景下(xià)，预计医(yī)疗器械采购将更(gèng)加(jiā)宽(kuān)松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政(zhèng)策支持的持(chí)续(xù)加强，国产替(tì)代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型医疗(liáo)器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关(guān)注(zhù)国内高(gāo)端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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