北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿反函数常用公式大全，反函数运算公式莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据(jù)相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)反函数常用公式大全，反函数运算公式续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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