本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个(gè)月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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