近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开(kāi)工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落(luò)，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈(y除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗íng)利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先开(kāi)始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力。基(jī)于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)期由(yóu)于(yú)国(guó)内外(wài)焦煤(méi除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货(huò)和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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