北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋(qū怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味)势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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