近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系(xì)商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进(jìn)口量皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压(yā)的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢(皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎(yì)。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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