自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也(yě)随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星基(jī)金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的(de)投(tóu)资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理性的(de)心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推出(chū)了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司(sī)过(guò)去和当前的(de)财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季(jì)度(dù)操作不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其实(shí)也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市(shì)场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没(méi)有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上(shàng)精选个(gè)股而(ér)非择时(sh寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶í)的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目(mù)光更(gèng)多(duō)放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们(men)对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期(qī)待(dài)为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶