A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块晚上晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好>经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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