原本被视(shì)为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集(jí)体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报(bào)及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然是白(bái)酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿(yì)元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再创新高，14家白酒上市(shì)企业营收取得了两位数(shù)增长。在打响(xiǎng)疫(yì)情后首个春节动销战后，今(jīn)年一季(jì)度(dù)白酒业(yè)普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显(xiǎn)示15家(jiā)企业(yè)拿下(xià)两(liǎng)位数(shù)增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境(jìng)对白(bái)酒造(zào)成了不(bù)可忽(hū)视的影响，穿透(tòu)最新的(de)业(yè)绩(jì)来看，头部(bù)酒企(qǐ)的(de)抗压(yā)能力足够强(qiáng)大，经营稳定，且引导行业结构(gòu)性增长。但随着白(bái)酒行业集(jí)中(zhōng)度提升，头部(bù)酒企持(chí)续向前(qián)，非(fēi)名(míng)酒品牌难以望(wàng)其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调整周期(qī)的白酒行业，分化加(jiā)剧。而今(jīn)年，白酒企业的一个共同主(zhǔ)题(tí)是(shì)去库存，谁(shuí)快(kuài)谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强(qiáng)

　　根据(jù)中国酒业协会公布的数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结(jié)构性增长的表现(xiàn)之一是(shì)优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销量已经连续(xù)多年(nián)下降，行业(yè)集中度不断提(tí)升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这(zhè)样的(de)业(yè)态促(cù)使白酒行(xíng)业内部强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)，“名酒时代”背(bèi)景(jǐng)下，头(tóu)部酒企(qǐ)成为产业经济增长的主要动(dòng)力。年报(bào)显示，头部名酒企业基本保(bǎo)持了两位数增长，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜(bǎng)前六(liù)就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年(nián)首次突(tū)破(pò)千亿大(dà)关(guān)。

　　举(jǔ)例(lì)而言(yán)，贵州茅台2022年(nián)实现(xiàn)营(yíng)收1275.54亿元，同(tóng)比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今(jīn)年(nián)一季度营(yíng)收(shōu)393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利(lì)润2081千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一(yī)季度(dù)，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分(fēn)析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增长，疫(yì)情放(fàng)开后消(xiāo)费场景的(de)多(duō)元化，对(duì)于中国白酒的复兴是(shì)一(yī)个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在(zài)过去(qù)取得了稳定增(zēng)长和快速发展的(de)企业，基本形(xíng)成(chéng)了中高(gāo)端驱动增长的发(fā)展模式，这在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎(yíng)驾、舍得等，产品上(shàng)除(chú)高端一如既往强(qiáng)势(shì)以外，其中(zhōng)高端产品销(xiāo)量都以超(chāo)两位数的(de)涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高(gāo)端(duān)，白酒产业不约而同都在进(jìn)行产(chǎn)品结构(gòu)优化。

　　也正是(shì)因为产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构优化(huà)的需要(yào)，白酒技改扩产推动(dòng)了(le)各酒企、产区的优质(zhì)产能(néng)的释放(fàng)。20家上市企业(yè)中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实(shí)施技(jì)改(gǎi)、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企业为(wèi)持续保持结构性(xìng)增长做准备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡(cài)学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会(huì)持续(xù)走强，并(bìng)且利(lì)用自身的(de)品牌与品质(zhì)优势，进一步挤压非名(míng)酒市(shì)场，而基于品类和产品的名酒格(gé)局很快形成，中国酒业进入寡(guǎ)头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售(shòu)收(shōu)入(rù)累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白(bái)酒上市企业财报发现，除头部酒企(qǐ)强者(zhě)恒强外，二三线品牌正在(zài)加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳(shū)理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动为2家(jiā)，分别(bié)是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步(bù)变成7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基础上(shàng)新增了(le)一(yī)个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒(jiǔ)板(bǎn)块的二级梯队，都是在各(gè)自省内有一定(dìng)话语权(quán)、有较大市(shì)场(chǎng)规模、省外(wài)市(shì)场开(kāi)拓良好的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间此起(qǐ)彼伏的(de)竞争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化(huà)加(jiā)剧，要(yào)么像古井贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全(quán)国化布局，挤进一线(xiàn)市场，要么就会像皇台(tái)一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例(lì)而言，今年一(yī)季度酒鬼(guǐ)酒实(shí)现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下(xià)滑原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年同期基(jī)数较高，以(yǐ)及公司主(zhǔ)动进行(xíng)了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽(huī)酒企金种子(zi)，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业务体(tǐ)量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在(zài)年报中归(guī)咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库(kù)存仍是(shì)行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高(gāo)达(dá)92％，仅3家企业(yè)毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛利率与上(shàng)年同期相比(bǐ)增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强的(de)盈利能力(lì)，但透过(guò)年报，白酒的(de)高(gāo)库存更(gèng)加值(zhí)得(dé)关注(zhù)。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上(shàng)市公司总(zǒng)存货达(dá)1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来(lái)看(kàn)，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存增(zēng)长(zhǎng)基本都在两位数以(yǐ)上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一(yī)定程度上反映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年(nián)底，18家(jiā)上市酒企合(hé)同负债(zhài)整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等同比降(jiàng)幅(fú)超五(wǔ)成(chéng)。截至今年一季度末(mò)，总体合同负(fù)债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专(zhuān)家(jiā)、中国(guó)酒(jiǔ)业资深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒(jiǔ)业绩非(fēi)常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们(men)发现整个市场除了茅台供不应(yīng)求以外，其他产(chǎn)品(pǐn)都(dōu)存在(zài)价格倒挂现象，这说明(míng)除茅(máo)台以外社(shè)会(huì)库存很大，对(duì)白酒发(fā)展来说(shuō)存在隐忧(yōu)。”但他(tā)也表(biǎo)示(shì)，“预计今年下半年(nián)中(zhōng)秋节后有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展(zhǎn)的时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞表(biǎo)达了(le)同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢复以及社会活动的复苏，会(huì)加速去库存，特别是名酒库存会得(dé)到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然会面临不小(xiǎo)的(de)库存压力。

　　日前(qián)，五(wǔ)粮液在投(tóu)资者关系互动平台回答投资者关于库存的(de)问题时就(jiù)谈(tán)到，五粮(liáng)液产品渠道库存(cún)量不到一个月，属(shǔ)于正常水平(píng)。

　　事实(shí)上，白(bái)酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三年，受(shòu)疫情影响线下消费(fèi)场(chǎng)景大减，终(zhōng)端动销放(fàng)缓，造(zào)成了(le)社(shè)会库存积(jī)压。从产(chǎn)能来看，近(jìn)十年来白(bái)酒产量在(zài)不(bù)断下(xià)降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩(shèng)是不争的事实(shí)，未来(lái)仍然是(shì)趋势(shì)之一。加(jiā)1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升之(zhī)消(xiāo)费观念、消费习(xí)惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费场景大规模恢复的前提(tí)下，白(bái)酒(jiǔ)去库存依然需(xū)要时间。

　　而(ér)为(wèi)去(qù)库存，全行业各环节都在努力，其中最关键(jiàn)的是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲(jìn)的新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均在(zài)营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分(fēn)酒(jiǔ)企年报中销(xiāo)售费(fèi)用一(yī)栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中(zhōng)胜出(chū)。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升