“非农(nóng)之夜”不平静！

　　6月2日(rì)，美国劳(láo)工部数据显(xiǎn)示(shì)，美国5月非(fēi)农新增就业(yè)33.9万人，几乎(hū)是估(gū)计中值19.5万的两倍，为(wèi)2023年(nián)1月(yuè)以来最大增(zēng)幅。5月失业率为3.7％，高于(yú)前值3.4％和预(yù)期3.5％，创下2022年(nián)10月以来新(xīn)高。

　　非农就业数据公布后，美(měi)国国债价格盘(pán)中跳水，收益率拉升，对利率前景更敏(mǐn)感的两年(nián)期美债(zhài)收益率(lǜ)日内升幅(fú)扩大到(dào)10个基点以(yǐ)上；美元指数迅速转涨，摆(bǎi)脱两周低(dī)位做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪。互换合约定价(jià)显示，投资(zī)者预期的美联储7月加息(xī)几率增加，预计未(wèi)来两(liǎng)次(cì)会议(yì)期间将加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，6月加(jiā)息(xī)的几率不到(dào)50％。

　　三大(dà)美国股(gǔ)指集(jí)体(tǐ)高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷新日高(gāo)时(shí)，道琼斯工业平均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近1.7％，纳斯达克综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月(yuè)30日鲍威尔讲话暗(àn)示12月放缓加息当天以(yǐ)来最大收盘(pán)涨幅 报(bào)33762.76点，创(chuàng)5月1日以来(lái)收盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一季报公(gōng)布次日以来最大涨幅，报4282.37点，纳(nà)指(zhǐ)收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和标(biāo)普均创去年4月(yuè)以来收盘新高。

　　国际原(yuán)油盘中涨近3％，美油继续脱离两个月(yuè)低谷(gǔ)，但(dàn)未能抹平全周跌幅，和(hé)布油均三周来首次累跌，市场焦点转(zhuǎn)向本周末的(de)OPEC+会议。黄金在美元和美债收益率(lǜ)反弹的打击下持续下行，创(chuàng)两周多来最(zuì)差单日表现(xiàn)。

　　东证衍生品研究院分析师(shī)徐颖表示，就5月新增就业人数(shù)而言，美(měi)国劳动力市场存在(zài)韧性(xìng)。可以(yǐ)看到，5月美国非农新增就业33.9万人，好于市场预期(qī)的(de)19万人，同时4月(yuè)非农从25.3万上修至25.4万(wàn)，3月非农从16.5万上修至21.7万(wàn)，4月和3月合计上修9.3万人(rén)，2023年(nián)至今(jīn)平均每月新增就(jiù)业(yè)31.4万。

　　具体(tǐ)来看，5月新增(zēng)就业主要集中在(zài)教(jiào)育与医疗(liáo)（+9.7万(wàn)）、休闲与酒(jiǔ)店（+4.8万）、专业及商业(yè)做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪服(fú)务（+6.4万(wàn)），以及政府部(bù)门（+5.6万），信息行业就业(yè)人(rén)数减少，私人服(fú)务行业(yè)整体(tǐ)表现好(hǎo)于4月，生(shēng)产部门就业稳定，建筑业表现亮眼(yǎn)，与(yǔ)近期房地产市场的反(fǎn)弹一致(zhì)，建筑业新增(zēng)就业2.5万人，制造业中非耐用品生产(chǎn)连续三个月就业人数减(jiǎn)少，与制造业目(mù)前(qián)持续收(shōu)缩的状(zhuàng)态吻合。同时(shí)她指出，5月非农就业报(bào)告也显示出(chū)就业市场边际(jì)降温的更多迹(jì)象，5月(yuè)失业(yè)人数增加(jiā)44万至640万，失业(yè)率从3.4％回升至3.7％，高于市(shì)场预期(qī)的3.5％。后续(xù)随着各行业(yè)裁员人数的(de)增加(jiā)，失业率预计会继续(xù)回升(shēng)，但3.5％的(de)失业率水平基本是(shì)60年代以来的(de)最低水(shuǐ)平，在(zài)失(shī)业率回升至4％之(zhī)前，预计还(hái)不会引(yǐn)发市场(chǎng)和官方的明显担忧。

　　此外，劳动(dòng)参与率稳(wěn)定在(zài)62.6％，4月职位空缺数量(liàng)回升(shēng)，就(jiù)业(yè)市场供需矛盾仍在，但随(suí)着需求降温，已经有所缓解，体现为工资上涨压(yā)力开始(shǐ)降温，5月工资增速环(huán)比(bǐ)回落至0.3％符合市场预(yù)期，同比降至4.3％，低于市场预期(qī)，工资对通胀的助推作用缓解后，核心通胀压力减(jiǎn)弱，美联储进一步加(jiā)息的必要性降(jiàng)低。

　　她表示，美(měi)联储6月(yuè)利(lì)率(lǜ)会议“按兵不动”是大概率(lǜ)事件，还需要关注(zhù)后续公布(bù)的5月(yuè)美国通胀数据，当前的就业市场(chǎng)状态可以支(zhī)撑在通胀压(yā)力(lì)较大时继续加息(xī)。美联储利率(lǜ)会议落地前，市(shì)场(chǎng)步入振荡盘(pán)整状(zhuàng)态，预计美元(yuán)指数在(zài)105附(fù)近偏(piān)强运行(xíng)，随着美国政(zhèng)府债务上限(xiàn)问(wèn)题落地(dì)，美债收益率风险偏(piān)向上行，预计(jì)国(guó)际金(jīn)价在1950美元(yuán)/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可能会进(jìn)一(yī)步减产

　　据消息人(rén)士声称，在(zài)周(zhōu)日（6月4日(rì)）的部长级(jí)会议上(shàng)，欧佩克+可能会宣(xuān)布(bù)进(jìn)一步减产，以提振原(yuán)油价格。

　　据悉，可能的选项之一是额外减产约100万桶(tǒng)/日(rì)。而此前有报道称，欧佩(pèi)克+不太(tài)可(kě)能在会(huì)议上决定进一步(bù)削减石(shí)油产能。

　　虚虚实实的消息(xī)意味(wèi)着更多的(de)不确(què)定性(xìng)，结果(guǒ)仍然不明(míng)朗。眼下欧佩(pèi)克+面临诸多挑战，不仅(jǐn)成员国之间相(xiāng)互争(zhēng)吵，美国(guó)、加拿大和(hé)巴西(xī)等国家还在蚕食该集团的(de)市场份额，这(zhè)也(yě)让分析师(shī)们(men)左右为难。

　　随着经(jīng)济前(qián)景的(de)恶化(huà)，欧佩克+成(chéng)员(yuán)国(guó)在4月份承诺，从5月份开始自愿(yuàn)减产，不过(guò)这些行动都未能止住油价的下跌势头。

　　上周，沙特能源大(dà)臣威胁要进一(yī)步(bù)减产，他(tā)告(gào)诫投机者要“当心”。两天后(hòu)，俄罗斯副总(zǒng)理诺瓦克则(zé)与沙特能源大臣唱了反调，这位俄罗斯(sī)官员表示，他认为欧佩克+本周末不可能减产，布伦特油(yóu)价可能会在年底前自(zì)行回升至每桶80美(měi)元。

　　数据和分(fēn)析公司OANDA的高(gāo)级市场分析师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人(rén)想在(zài)欧佩克+会议之前(qián)做空原油，交(jiāo)易(yì)员永远不应(yīng)该低估(gū)沙(shā)特在欧佩(pèi)克(kè)+会议期间采取行动的可能(néng)。”

　　伊(yī)拉克石(shí)油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩克+希望维持石油市场稳(wěn)定，我(wǒ)们将毫(háo)不犹豫地做(zuò)出任何决定，以(yǐ)使(shǐ)市场(chǎng)更加平衡。他似乎支持(chí)进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进一步(bù)减产的可(kě)能性(xìng)为40％。他们写道(dào)：“各国石油部长们(men)决心(xīn)避免重(zhòng)蹈2008年的覆辙，当时全球经济和金融(róng)稳(wěn)定突(tū)然崩(bēng)溃，导致原油价格在六个月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯(sī)基(jī)：俄乌冲突(tū)期间(jiān)，乌克(kè)兰不会成为北约成员！

　　当地时间(jiān)6月2日，乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基(jī)在与爱(ài)沙(shā)尼亚总统的联合新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，在俄(é)乌冲突进行期间，乌克兰(lán)不会成为北约成员。泽(zé)连斯基说，不是(shì)因为(wèi)不想，而是(shì)因为目前很难。乌克(kè)兰只(zhǐ)是(shì)希望(wàng)北约合作伙伴听到声(shēng)音(yīn)，这一点(diǎn)非(fēi)常重要。

　　同时，他指出，乌克兰在成为(wèi)北(běi)约成员国(guó)之(zhī)前需要更(gèng)多安全保障(zhàng)，乌(wū)克兰需要把(bǎ)这些保障都(dōu)写在纸上(shàng)，直到乌克(kè)兰能真(zhēn)正获得安全保证，有资格成为北约成员。

　　据参(cān)考消息援引俄(é)新社莫斯(sī)科5月31日报道，英国《金融时报》援引知(zhī)情人士的话报道称，乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基向北约各国(guó)领(lǐng)导人明确表(biǎo)示，除非向基辅提供加入(rù)北约的(de)路线(xiàn)图，否则他将(jiāng)不(bù)会(huì)出(chū)席(xí)7月举行的(de)维尔纽斯(sī)峰(fēng)会(huì)。此(cǐ)外(wài)，泽连斯基6月1日在访问摩尔多瓦时(shí)表(biǎo)示，乌克兰已经做好了加入北约的准备，基辅正(zhèng)在等待北约接纳乌克兰。

　　对乌(wū)克兰(lán)近(jìn)期加入(rù)北约一事，法国、德国等(děng)北约国家持反对意见。

　　德(dé)国(guó)国外(wài)长贝尔伯(bó)克当地(dì)时间6月1日(rì)在(zài)奥斯陆参加北约外(wài)长(zhǎng)会期间表示(shì)，德(dé)国不认(rèn)为(wèi)北约应该在近期内接纳乌克兰。此外，包括(kuò)法(fǎ)国在内的其(qí)他一些北约(yuē)成员国(guó)也不希望(wàng)乌克兰迅速成为北约成(chéng)员国，而(ér)只是希(xī)望为(wèi)乌克兰提供安全保障。

　　进入6月(yuè)，在宏观市场情绪(xù)回暖(nuǎn)影响下(xià)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)出现普涨行情。从海(hǎi)外宏观层面来看(kàn)，美国(guó)债务(wù)上限危机“闹(nào)剧”落(luò)幕(mù)，美国参议(yì)院通过债务上限法案，暂时(shí)取消了政府31.4万亿美(měi)元的债务(wù)上限，避免了可能出现的美国(guó)有(yǒu)史以来首次(cì)违约，使得(dé)市场避险情绪消(xiāo)退(tuì)。同(tóng)时在美联储本月(yuè)会议或暂停加息的预期(qī)推动(dòng)下，美元指(zhǐ)数回落(luò)至(zhì)一周(zhōu)低(dī)点(diǎn)，对风(fēng)险(xiǎn)资产的压制减弱。

　　国内方面(miàn)，中国5月财(cái)新PMI重返50上方，好于预期的数(shù)据改善了市场情绪(xù)，同时市场也在翘(qiào)首(shǒu)等待新一轮稳增长(zhǎng)政策的出台。

　　天胶(jiāo)价格重返万二关口

　　周五，在(zài)市场情(qíng)绪回暖(nuǎn)的带动下，天然橡胶期货价格(gé)回升。截(jié)至收盘，天然(rán)橡胶期货主力合约(yuē)站上12000元/吨的(de)整数(shù)关口。纵观本周，沪胶(jiāo)期货主力价格表(biǎo)现振荡(dàng)微升，周度收涨1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利好支撑疲(pí)软(ruǎn)，胶价(jià)维持宽幅振荡(dàng)格局。

　　可以看到，近两个月以来，天然橡胶市场(chǎng)消息比较热闹，前(qián)有云南旱灾消息发酵(jiào)，后有收储传(chuán)闻(wén)，然而天(tiān)然橡胶(jiāo)期(qī)价终(zhōng)究支撑不力，逐步归于平静。从整个(gè)5月行情(qíng)来看，生意(yì)社指出，5月天然(rán)橡胶行(xíng)情上半月上行，下半月回调(diào)，全月(yuè)呈倒“V形”走势(shì)。生意社(shè)商品行情分析系统监测显示，5月沪胶持(chí)续(xù)小幅波(bō)动，12000元(yuán)/吨点位轻(qīng)易被破(pò)，行情维持偏弱振(zhèn)荡。综(zōng)合(hé)来看，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受(shòu)消息提振有小幅上(shàng)行(xíng)，但市场(chǎng)供多需少(shǎo)，终究无力支撑(chēng)，上行态势(shì)转(zhuǎn)而向下。

　　五一假期归来，市场传言称国储今年将收储10万吨天然橡胶新(xīn)胶，天胶价(jià)格(gé)应声(shēng)上涨，影(yǐng)响持续多日。直至5月(yuè)月中，收储传闻叠(dié)加(jiā)产区(qū)降雨，市场(chǎng)氛围再(zài)次提升(shēng)，沪胶突破12300元/吨，国产全乳现货胶主流报价至11880元(yuán)/吨。而后该消息始终未得到(dào)证实，市场(chǎng)影响逐步消失匿迹。

　　可以看到，继此前云南干旱传(chuán)闻(wén)发酵后，5月以收(shōu)储为核心(xīn)展开的新一季(jì)交(jiāo)割品博(bó)弈仍然激烈。中信建(jiàn)投期货(huò)能化(huà)分析师童长征(zhēng)表示，天然橡胶此轮的上涨与下跌，与收储这(zhè)一传(chuán)闻(wén)息(xī)息相关(guān)。他指(zhǐ)出，国储收储的政治、战略(lüè)意义大于经(jīng)济意义，橡胶与石油、钢铁、煤炭并称为四大工业(yè)原料，是关系国计民生、国(guó)防安全的重要战略(lüè)物资。毫无疑问的是，对于全球来说(shuō)，天(tiān做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪)然橡胶是严重过剩的(de)。但要考虑到一个事实(shí)：中(zhōng)国的天然橡胶的自给率(lǜ)不(bù)足20％，高度依赖(lài)进(jìn)口。从中国本身的天然橡胶来说(shuō)，是(shì)供不(bù)应求的(de)。因此，在当前诡谲多变的国际政治(zhì)格(gé)局中(zhōng)，对天然橡胶的储(chǔ)备其实是有很高(gāo)的必要性。

　　“此前(qián)橡(xiàng)胶收储传闻的收(shōu)储量(liàng)为10万(wàn)吨，收(shōu)储(chǔ)的(de)对象是(shì)国产(chǎn)全(quán)乳胶(jiāo)（即期货交割品）。10万吨的(de)量相(xiāng)对(duì)于整个天然橡胶的年产量来(lái)说非常小，不过才占0.7％，即(jí)便对中国全年的消费量(liàng)来(lái)说也只(zhǐ)占(zhàn)1.7％。从这个角度来说，对天然橡胶整体的(de)供求(qiú)几(jǐ)无影响(xiǎng)。但是如果(guǒ)收储的(de)对象是交割品的话，性质就不(bù)同了。因(yīn)为目(mù)前全(quán)年国产(chǎn)全乳的最(zuì)大(dà)产量不过(guò)30万吨（去年仅17万吨(dūn)，今年估计在20万—25万吨），那(nà)么(me)收(shōu)储的量其实(shí)占(zhàn)到相(xiāng)当全年交割品(pǐn)产量的1/3—1/2，这是非常大的(de)一个比例。”在童(tóng)长(zhǎng)征看来，如果国储轮(lún)储橡胶事件成(chéng)立，根(gēn)据交(jiāo)割品的供求判断影响，再结合历史上收储的影(yǐng)响，RU的价格有(yǒu)可(kě)能会(huì)更上一层楼。但是，由于(yú)整个事件的进程会非常缓慢，价格的反应不会即刻见(jiàn)效。

　　供(gōng)应(yīng)旺季来袭 基(jī)本面难言(yán)乐观

　　进入6月，伴随着物候条件的改变，产区全面开割上量(liàng)，橡胶(jiāo)供应旺季到来，然而(ér)天胶下游需求并未有趋(qū)势性改善，胶价上(shàng)涨动(dòng)能驱动依旧(jiù)缺乏。

　　国投安信期(qī)货(huò)能(néng)化分(fēn)析(xī)师胡(hú)华钎告诉记(jì)者(zhě)，目前全(quán)球天(tiān)然橡胶(jiāo)供应(yīng)进入(rù)季(jì)节性的增产(chǎn)期，中国云南天然(rán)橡胶产区加速恢复开割，预计6月中旬全面开(kāi)割，海南产区已经全面开(kāi)割，海(hǎi)外越(yuè)南天然橡胶产(chǎn)区也全面(miàn)开割，目前(qián)主要产胶国产区逐渐(jiàn)进(jìn)入(rù)雨季，物候条件(jiàn)已(yǐ)经(jīng)由差变好。但(dàn)是由于目前天然(rán)橡胶上游(yóu)原料价格相对(duì)偏(piān)低，胶农割胶积极性不高，加(jiā)工厂利润(rùn)也(yě)偏(piān)低，工厂加工积极性也不高。

　　大地期货橡胶研究员唐逸表示(shì)，后续橡胶供(gōng)应(yīng)端将逐步恢复(fù)正常，产(chǎn)量逐渐增加。目(mù)前云南产区大面积开割，预计后市仍有较多(duō)降雨，干(gàn)旱情况已得到缓解(jiě)。海南(nán)日(rì)收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供应相对(duì)正常。泰国(guó)东北部产区(qū)逐步上量，南部产出仍在低位，本周以及下周预计雨水较多。越南、柬埔寨产区已大面积开割，原(yuán)料(liào)数(shù)量逐(zhú)步增加。同时(shí)根据历史(shǐ)降雨数据来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下橡(xiàng)胶产区降雨量虽(suī)然处(chù)于历史均值以下的概(gài)率较高，但由(yóu)于季(jì)节性的(de)因(yīn)素，降雨绝对数(shù)量仍然能够保证(zhèng)。因此，他预计后市(shì)“厄尔尼诺”现象不会是引发行情(qíng)上涨的主要因素(sù)。

　　从需求端来看，东证(zhèng)衍(yǎn)生品(pǐn)研究院能化高级分(fēn)析师曹璐(lù)表示，目(mù)前(qián)轮胎厂家外贸订单量(liàng)较为充足，对开工率形成一定支撑，加上(shàng)轮(lún)胎用原料价格(gé)处于低位，轮胎厂家开(kāi)工积极性尚可(kě)。而内销市场需求表现(xiàn)依(yī)然偏(piān)弱，各层级(jí)经销(xiāo)商(shāng)仍以消耗前期库(kù)存为主，对后市较为悲(bēi)观、谨慎补货(huò)。

　　隆众(zhòng)资讯最新数据显示，目前下游(yóu)外(wài)贸订单(dān)充足，加(jiā)之内销订单缺货(huò)现象仍存(cún)，企(qǐ)业排(pái)产积极(jí)性不减。半(bàn)钢胎样本(běn)企业产能(néng)利(lì)用率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个别企业因内(nèi)销出货压力加大，为控(kòng)制成品库存压力，存(cún)适度降负(fù)现象，全钢胎样(yàng)本企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比(bǐ) 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡华钎认为，目前天然橡胶基本面(miàn)处(chù)于供需两弱(ruò)的(de)格(gé)局中，尤(yóu)其(qí)是下游需求分(fēn)歧较大(dà)。“主要(yào)是(shì)不同的市场主(zhǔ)体预期不同，但是(shì)整体来(lái)说此(cǐ)前市场对(duì)今年的预期过高。从下游轮胎行业来(lái)看，今年以来国内轮(lún)胎开(kāi)工、产量和出口同比数据(jù)还是不错的(de)，反映国内实(shí)际需求并不差。但是从汽(qì)车行业(yè)来看，由于汽车刺激政策退(tuì)出，今年国内汽车市场相对疲软，价格战等负面消息(xī)较(jiào)多，市(shì)场(chǎng)总体上偏悲观。此外，青(qīng)岛(dǎo)地区天(tiān)然橡胶现货库存持续攀升，有些人认为(wèi)是国内需求不行，但是其实是进口过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前(qián)主(zhǔ)要(yào)还是宏观面主导胶价走势(shì)，一方面中国经(jīng)济复苏进(jìn)程(chéng)、人(rén)民币汇率波动；另一方(fāng)面(miàn)美联储加息进(jìn)程，以及(jí)美国银(yín)行危机和美债上限问(wèn)题等。看向下半年，他认为天然橡胶基本面仍然缺(quē)乏指引，只有天气和轮储仍(réng)有可能“掀(xiān)起波澜(lán)“，而(ér)宏观(guān)面预计比上(shàng)半(bàn)年好，比如(rú)美联储加(jiā)息步伐暂缓、国内(nèi)经(jīng)济回暖等，因此对天然橡(xiàng)胶市场(chǎng)不宜过度悲观(guān)。

　　“短期(qī)市场没有明确(què)方向(xiàng)，主要跟随(suí)宏观因素(sù)波动。”唐逸认(rèn)为，“供应端仍(réng)然(rán)是主导后市(shì)胶价(jià)走势的主要(yào)因素，随(suí)着各产(chǎn)区开割后产量逐渐增加，海外恢复速度(dù)仍(réng)然(rán)偏(piān)慢(màn)，预计干胶的(de)数量并不会少(shǎo)，包括今年交割品的数量。我们中期观点仍然偏(piān)空，后市(shì)预计存在下跌的(de)空间。”

　　曹璐则(zé)表示，在供(gōng)给端没有天(tiān)气影响的情(qíng)况下，后续主导胶价(jià)的因(yīn)素(sù)主要在需求(qiú)端。从下半(bàn)年来看(kàn)，外(wài)需受海外经济衰退和汽车半导体(tǐ)短缺影响，预(yù)计难(nán)有起(qǐ)色(sè)。外需(xū)走(zǒu)弱(ruò)也导致海外货源涌入国内，对国内现货端构成压力。内需方面，春节前市场基(jī)于内需复苏的逻辑(jí)，已经出(chū)现一波反弹行情(qíng)，但节后市场从交(jiāo)易(yì)预期开始转向交易现(xiàn)实，由(yóu)于国内(nèi)需求复(fù)苏不及预期，胶价(jià)因(yīn)此持续承压运行。整体(tǐ)来看，她表示(shì)短期胶(jiāo)价基(jī)本面缺乏向(xiàng)上驱动(dòng)，只有(yǒu)价格的绝对(duì)低位才能(néng)刺(cì)激有(yǒu)效的去库和资(zī)金再次做多(duō)的意愿。后续还需继续关注天气端是否有扰动因素，一旦(dàn)天气出(chū)现异常(cháng)状况(kuàng)，或将带来新的阶段性行情。（有删减）

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